Las reservas brutas mostraron una leve recuperación tras la activación del swap con Estados Unidos, pero las netas siguen en terreno negativo. El Banco Central enfrenta el dilema de sostener el tipo de cambio sin agotar su escaso poder de fuego.
Economía11 de noviembre de 2025
Alejandro Cabrera
El Banco Central se encuentra en una de sus etapas más críticas desde la crisis de 2018. Aunque las reservas brutas superan los 26 mil millones de dólares, las reservas netas —después de descontar préstamos, encajes y swaps— siguen siendo negativas. El reciente ingreso de fondos desde Estados Unidos ha brindado un alivio temporal, pero no es suficiente para corregir la fragilidad estructural del sistema.
La estrategia del gobierno se basa en tres pilares: mantener la banda cambiaria dentro de márgenes previsibles, gestionar las intervenciones de manera moderada y controlar estrictamente las importaciones de divisas. Sin embargo, surge una interrogante en el mercado: ¿cuánto tiempo podrá sostenerse este equilibrio inestable?
Reservas contables y limitaciones
De los 26 mil millones de dólares que se declaran, casi la mitad corresponde a líneas de crédito o swaps con otros países. Apenas una pequeña parte representa dólares líquidos disponibles para el mercado. Esta dependencia de instrumentos financieros externos restringe la capacidad del Banco Central para operar con libertad; cada movimiento debe ser meticulosamente calculado para evitar que la demanda de divisas supere la oferta.
Intervención bajo restricciones
El esquema de bandas cambiarias, que ha reemplazado la libertad en el tipo de cambio, permite al Banco Central intervenir cuando este se encuentra fuera de los límites establecidos. Sin embargo, cada venta de dólares significa sacrificar reservas y expone una vulnerabilidad adicional. La autoridad monetaria busca equilibrar las expectativas del mercado: no puede permitir que el tipo de cambio se dispare, pero tampoco puede mostrar debilidad o agotamiento en sus reservas.
Colaboración entre el Tesoro y el BCRA
El Ministerio de Economía y el Banco Central mantienen una coordinación constante. El Tesoro trata de absorber pesos a través de colocaciones y bonos ajustados por inflación, mientras que el Banco Central regula la liquidez del sistema. La activación del swap con Estados Unidos ha ayudado a esta estrategia, aunque no resuelve la situación subyacente. Las reservas netas siguen siendo negativas y los vencimientos de deuda están concentrados en 2026.
Factores que afectan la política cambiaria
Perspectiva del mercado
Para los operadores financieros, el Banco Central enfrenta el reto de proyectar una imagen de fortaleza mientras lidia con una fragilidad real. La activación del swap ha ayudado a estabilizar las expectativas, pero no ofrece una solución sostenible a largo plazo.
Los próximos meses estarán definidos por una pregunta clave: ¿será capaz el gobierno de generar dólares genuinos a través de un superávit comercial, o seguirá dependiendo de asistencia externa?
Desde 2026, la autoridad monetaria ajustará mensualmente el piso y el techo de la banda cambiaria en función de la inflación y pondrá en marcha un programa para acompañar la demanda de dinero. El objetivo es reforzar la previsibilidad del tipo de cambio y fortalecer el frente de reservas.
El INDEC informó que el índice de precios al consumidor volvió a desacelerarse en noviembre y se ubicó en 2,5%. En la comparación interanual, la inflación acumuló 31,4%, consolidando la tendencia a la baja impulsada por el freno del consumo, el ancla cambiaria y la estabilidad tarifaria.
El ministro de Economía apuntó contra el municipio de Pilar por aumentar una tasa comercial que, según advierte, terminará encareciendo los precios. Su llamado público a evitar compras en el distrito generó fricción política y reabrió el debate sobre la presión impositiva municipal.
Un directivo proveniente del sector energético fue designado para conducir la filial local de Avianca, mientras la empresa aérea busca reordenar su estructura tras turbulencias financieras. El nombramiento marca una apuesta de la compañía por reforzar su gestión corporativa en el país.
El dólar minorista avanzó cinco pesos y cerró en $1.430, mientras que el riesgo país tocó un mínimo de 597 unidades. Los bonos soberanos en dólares operaron con leves mejoras y la bolsa porteña retrocedió más del 2%.
Un informe privado reveló que el sueldo promedio en Argentina alcanzó los $1.483.740 en octubre de 2025, con una variación interanual del 35,9%. El estudio también desagregó por jurisdicción y por actividad económica, mostrando fuertes desigualdades regionales y sectoriales.
El Instituto Malbrán confirmó la identificación de tres infecciones correspondientes a un subclado específico del virus de la gripe A. Las autoridades sanitarias aclararon que no se trata de una variante nueva ni más peligrosa, pero reforzaron la vigilancia epidemiológica en el país.
La Cámara alta fue convocada a una sesión especial para el viernes 26 de diciembre con una agenda centrada en el Presupuesto nacional y el proyecto de Inocencia Fiscal. El oficialismo busca avanzar con ambas iniciativas en el cierre del año legislativo, en un escenario marcado por negociaciones con bloques provinciales.
El club oficializó la llegada del mediocampista Fausto Vera, que se convierte en el primer refuerzo del ciclo de Marcelo Gallardo de cara a la temporada 2026. La incorporación apunta a reforzar el mediocampo y marca el inicio del armado del plantel para el próximo año.
Donald Trump encabezó una reunión clave con sus principales asesores de seguridad nacional en un contexto de creciente tensión con Venezuela. El encuentro, realizado en Washington, estuvo atravesado por la preocupación por la estabilidad regional, el rol del régimen de Nicolás Maduro y el impacto que el escenario venezolano puede tener tanto en la política exterior estadounidense como en la campaña presidencial.
El gobierno de México impulsa la conformación de un frente regional con países de América Latina para evitar una escalada de tensión entre Estados Unidos y Venezuela. La iniciativa surge en un contexto delicado, marcado por reuniones de alto nivel en Washington, el endurecimiento del discurso hacia el régimen de Nicolás Maduro y el temor a que el conflicto derive en un nuevo foco de inestabilidad hemisférica.