Entre mayo y junio se concentra el 40% de las obligaciones de pago. Economía obtuvo 11,7 billones del BCRA para evitar subas en la tasa de interés. Caputo hablará ante ejecutivos de finanzas esta semana.
Economía28 de abril de 2025
Alejandra Larrea
El Gobierno empezó a usar un colchón de “reservas en pesos” del Ministerio de Economía para compensar las licitaciones de deuda en pesos que no cubren los pagos de la deuda. También defendió recientemente que el Banco Central envió $11,7 billones, asegurando que esto no es emisión de dinero.
El Gobierno defendió esta medida después de que algunos analistas cuestionaron que podría ser simplemente emisión de dinero para ayudar al Tesoro, lo que iría en contra de los objetivos del sistema de metas acordadas con el Fondo Monetario.
El ministro de Economía, Luis Caputo, compartió un post en X del analista financiero Federico Domínguez, quien examinó el propósito de esa medida. "La base monetaria amplia neta de los depósitos del Tesoro no siempre crece, pero si lo hace por un aumento en la demanda de dinero, es para pagar deudas." Además, hay mucha capacidad de acción antes de que el BCRA tenga que intervenir, por ejemplo, para proteger el límite inferior ” , afirmó el jefe del Palacio de Hacienda. A pesar de todo, el Gobierno logró obtener esa gran ayuda en momentos que serán cruciales para un aspecto importante como es la deuda en moneda local. “En las últimas subastas, notamos que el mercado estaba muy corto en la curva, con emisiones que no pasaban de 3 meses y con tasas de corte altas” , señaló en un informe reciente la consultora financiera GMA Capital.
Por su parte, Invecq hizo una “radiografía” del resultado de la última operación: “El 90% de lo colocado fue a través de instrumentos a tasa fija, conformado por reaperturas de dos Lecaps a agosto y septiembre y tres Boncaps a octubre 2025, enero 2026 y enero 2027″, y planteó que la tasa mensual efectiva de 2,7 por ciento, mientras anteriormente lo había hecho a no más de 90 días y tasas de 3,7 por ciento.
De todas formas, GMA Capital informó que en mayo y junio se acumuló una deuda de $16,1 billones y $13,7 billones, sumando casi 30 billones en esos dos meses. “El informe agregó que la transferencia de utilidades del BCRA al Tesoro por $ 11,7 billones también ayuda a aclarar dudas sobre los pagos que vienen”. contra de lo que se dice en el Comunicado del BCRA y en el Staff Report sobre cómo se espera que evolucione M2 (agregados monetarios). " Sin embargo, la refinanciación parcial de los pagos vencidos significa que se aporta dinero nominal, se acepta la posibilidad de una expansión adicional para "Las autoridades del Ministerio de Economía creen que no es necesario aceptar tasas de corte tan altas en las licitaciones para obtener un buen rollover", concluyó.
En ocasiones anteriores, el Tesoro ha usado los fondos en su cuenta corriente en el BCRA para proporcionar liquidez cuando no se renovaba suficiente deuda o para comprar divisas que le permitan pagar deudas en moneda extranjera. El Poder Ejecutivo dice que ya ha comprado la mayor parte para pagar los Bonares y Globales de julio, que suman USD 4.300 millones. Esa cuenta del Tesoro en pesos también recibió fondos del excedente que se produce en los meses con superávit fiscal.
"Es una demanda que se han impuesto a sí mismos y que incluso va en a la economía. "Queda por ver si ese exceso se usará para comprar bienes, dólares, o si se acepta por un aumento en la demanda de dinero, lo que disminuiría la presión sobre la tasa de interés," concluyó LCG.
El programa con el Fondo, además de las metas de acumulación de reservas y las fiscales habituales, incluyó un cambio en cómo se manejará la expansión del dinero. Se llevará a cabo un control de dinero en circulación y depósitos a la vista que no generan intereses (es decir, se excluyen los depósitos a plazo fijo), así como metas para los activos internos netos (AIN), que es una medida que se calcula restando las reservas de la base monetaria. "Debido a la inercia evitar problemas en la actividad económica." Quantum explicó que esto es importante para que, en el contexto de estabilización y con bajos niveles de intermediación, la economía pueda recuperar el uso del dinero sin que eso signifique no cumplir con la meta.
El Gobierno se comprometió con el FMI a cambiar la forma de la deuda pública en pesos, buscando que haya más importancia en los títulos a tasa fija en lugar de los que están relacionados con la inflación o el tipo de cambio.
Los datos más recientes de la Secretaría de Finanzas indican que el 59% de la deuda en pesos (aproximadamente USD 128.000 millones) está en títulos que se ajustan por inflación o tipo de cambio, conocidos como dollar linked. El 41% restante corresponde a bonos que no se ajustan, lo que equivale a USD 89.400 millones. Hace un año, las proporciones eran muy diferentes: 82% de deuda ajustable y 18% de deuda no ajustable.
El ministro de Economía, Luis Caputo, afirmó que la acumulación de dólares no es una prioridad inmediata y adelantó cambios estructurales en el sistema tributario argentino, en el marco de su visita a Washington y tras el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
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