El acuerdo entre el Tesoro estadounidense y el Banco Central argentino marcó un giro en la relación bilateral. Fue diseñado como un instrumento financiero y político a la vez, con reglas estrictas, supervisión directa de Washington y un objetivo común: estabilizar la economía sin llamar “rescate” al auxilio.
Economía11 de noviembre de 2025
Alejandro Cabrera
El acuerdo de swap de USD 20.000 millones entre Argentina y Estados Unidos se presentó oficialmente como un acuerdo técnico, pero esconde decisiones estratégicas con un alto impacto político. Desde su firma hasta su implementación, este instrumento ha sido utilizado como una combinación de diplomacia, finanzas y geopolítica.
La estructura del swap se divide en tres tramos distintos, cada uno con condiciones específicas:
Este diseño no fue casual. La intención de Washington fue establecer un mecanismo diferente al swap chino, donde Argentina tenía control sobre la conversión y plazos. En contraste, el acuerdo con EE. UU. enfatiza el seguimiento técnico, con revisiones trimestrales y límites en la exposición monetaria.
Se considera un “puente financiero” y no un “rescate”, evitando así posibles rechazos en ambos países. En el contexto diplomático, el swap se presentó como un paso hacia “una integración macroeconómica responsable”.
No obstante, el enfoque técnico es bastante práctico. La tasa de interés implícita se basa en los bonos del Tesoro estadounidense más un margen por riesgo país, lo que lo hace atractivo para Washington.
El Banco Central también se ha comprometido a garantizar la transparencia en el uso de los fondos y a publicar informes sobre movimientos de reservas, aunque sin desglosar los montos de cada operación.
Otro aspecto fundamental del swap es la supervisión compartida. Argentina gestiona los fondos, pero Estados Unidos mantiene la autoridad para auditar los movimientos mediante un mecanismo de doble firma. Esta cláusula, poco común en acuerdos de este tipo, responde más a una exigencia de control político que financiero, asegurando que los dólares no se utilicen para cubrir desequilibrios fiscales, sino para establecer estabilidad monetaria.
El contenido del contrato permanece confidencial, pero incluye que los intereses generados se acrediten en una cuenta espejo en la Reserva Federal para facilitar los reintegros.
En comparación, el swap con China, vigente desde 2014, permite a Argentina utilizar yuanes convertibles para operaciones bilaterales. Sin embargo, el acuerdo con Estados Unidos involucra dólares físicos y está ligado a compromisos de transparencia macroeconómica. Esta diferencia sustenta el interés del Gobierno argentino en mantener ambos esquemas activos, pero priorizando el vínculo con Washington como un gesto geopolítico.
En esencia, más allá de la necesidad financiera, el swap de USD 20.000 millones también refuerza un alineamiento político. Washington gana influencia sobre la política monetaria argentina, mientras que Buenos Aires obtiene acceso a dólares en tiempos de escasez. El efecto inmediato ha sido una disminución de la volatilidad cambiaria y una señal positiva hacia los mercados. Sin embargo, esta dependencia no ha pasado desapercibida: por cada dólar recibido, crece la expectativa de cumplimiento bajo la supervisión del Tesoro estadounidense.
Las reservas brutas mostraron una leve recuperación tras la activación del swap con Estados Unidos, pero las netas siguen en terreno negativo. El Banco Central enfrenta el dilema de sostener el tipo de cambio sin agotar su escaso poder de fuego.
El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, declaró que se activó una parte del acuerdo de intercambio de monedas con la Argentina —por hasta USD 20.000 millones—, que dio como resultado beneficios para Estados Unidos. El uso habría rondado los USD 2.700 millones, según estimaciones de mercado.
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